Clas Olsson

Actions de croissance internationales : Perspectives favorables aux bénéfices internationaux

Points importants à retenir

• Malgré l’atonie de certains indicateurs, on s’attend dans une grande mesure à ce que la plupart des régions enregistrent une robuste croissance des bénéfices en 2019.
• Nous croyons que les ratios d’évaluation boursière sont encore vulnérables aux taux obligataires et d’escompte plus élevés.
• Les tensions commerciales et géopolitiques sont les principaux dangers aux prévisions de croissance.

Alors que 2018 touche à sa fin, les robustes flux de trésorerie des entreprises américaines ont été étayés par des réductions d’impôt et l’augmentation des dépenses publiques. Cette situation pourrait continuer à soutenir des dépenses en capital raisonnablement saines et à appuyer la croissance économique et la production de bénéfices aux États-Unis. Mais la grande question reste évidemment de savoir si la croissance s’accélérera partout dans le monde?

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Perspectives de placement pour 2018 : Interprétation de la reprise mondiale

Alors que nous nous tournons vers 2018, il est important de reconnaître l’importance de l’année 2017 pour les marchés internationaux puisqu’elle marque entre autres la huitième année d’un marché haussier mondial. Toutefois, avant 2017, les actions internationales ont été surclassées par celles des États-Unis pendant quatre années consécutives et lors de six des sept dernières années¹.

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Signes d’amélioration dans les marchés boursiers internationaux

L’équipe de croissance internationale et mondiale Invesco gère des placements d’actions internationales depuis 25 ans. Au cours de cette période, différents styles de placement et régions mondiales ont eu la faveur du marché. Cependant, notre accent sur les caractéristiques BQE (bénéfices, qualité et évaluation) est demeuré constant peu importe les conditions boursières.

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Perspectives 2017 : Les actions internationales analysées en fonction de la méthode BQE

À l’aube de 2017, les perspectives générales à court terme des actions internationales semblent encore quelque peu divergentes, compte tenu d’une combinaison de risques macroéconomiques mondiaux. À notre avis, parmi les plus grands risques, on dénote l’instabilité possible liée au Brexit et à la zone euro, le désendettement dans les plus grands marchés émergents et l’incertitude créée par les récentes élections présidentielles aux États-Unis de même que les élections prochaines en Allemagne et en France.

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La recherche de la croissance de qualité après le Brexit

Bien que l’annonce du vote du Royaume-Uni pour quitter l’Union européenne ait pris bon nombre d’investisseurs au dépourvu, nous étions prêts à prendre des mesures advenant la surprise d’un Brexit. Pendant la période qui a précédé le vote, nous avons passé au peigne fin nos titres existants et avons analysé des idées de placement potentiel – pas seulement au Royaume-Uni et en Europe, mais aussi dans d’autres régions du monde. En effet, nous avons créé une « liste de suivi » d’actions en prévision de la perturbation potentielle des marchés si le Brexit passait.

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Investir malgré le spectre d’une sortie de la Grande-Bretagne de l’Union européenne

Notre opinion est fréquemment sollicitée sur le Brexit, puisque près de 25 % de l’actif de la Catégorie croissance internationale Invesco (le « Fonds ») est actuellement investi en actions britanniques¹. La sortie de la Grande-Bretagne de l’Union européenne aurait des effets positifs et négatifs, mais il est important de rappeler à nos investisseurs que notre processus de décision n’en serait nullement affecté, puisqu’il est axé exclusivement sur la recherche de sociétés de qualité présentant un potentiel de croissance durable de leurs bénéfices et une valorisation attrayante. En outre, nous estimons que les sociétés du Royaume-Uni dans lesquelles nous avons investi bénéficient d’un excellent positionnement, peu importe le résultat du référendum du 23 juin.

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À propos de la croissance des ventes brutes des entreprises

Lorsque des gestionnaires actifs évoquent une « conviction élevée », ils n’expriment pas seulement leur confiance envers les titres qu’ils convoitent, mais précisent qu’ils attendront le temps qu’il faudra pour que les bonnes occasions se présentent. Au premier trimestre, nous n’avons pas ajouté une seule nouvelle action au Fonds de croissance international Invesco, car aucune possibilité de placement ne répondait à nos critères BQE (bénéfice, qualité et évaluation).

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Quatre raisons pour lesquelles nous ne faisons pas appel à la couverture du risque de change

En périodes de volatilité des devises, on me demande souvent de quelle façon nous gérons ces fluctuations au sein de nos portefeuilles de placement. La réponse n’a pas changé : nous n’effectuons pas de couverture du risque de change et nous ne l’avons jamais fait.

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Mettre l’accent sur les équipes de direction et non pas sur les banques centrales

Malgré la volatilité mondiale, nous nous concentrons sur les caractéristiques fondamentales BQE – bénéfices, qualité et évaluation

Au cours des trois à quatre dernières années, l’argent facile provenant des politiques monétaires accommodantes a fait progresser les marchés mondiaux malgré la faiblesse des caractéristiques fondamentales sousjacentes. Ces politiques ont maintenu les taux d’intérêt extrêmement bas, effaçant les avantages généralement offerts par les bilans sains des meilleures sociétés qui servent de rempart contre la faiblesse économique et qui constituent un outil pour tirer profit des concurrents en difficulté.

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