Blogue Invesco Canada

Perspectives, commentaire et expertise de placement

Alors que les États-Unis adoptent davantage de mesures de relance, des désaccords planent sur la suite des événements

Pendant des mois, j’ai parlé de l’importance des politiques dans la lutte contre la crise de la COVID-19 : politique sanitaire, politique monétaire et politique budgétaire. Il faut aborder ces trois volets de la bonne manière et efficacement pour que l’économie américaine puisse reprendre rapidement. La Réserve fédérale américaine a fait des pieds et des mains pour assouplir sa politique monétaire afin de soutenir l’économie américaine et les marchés, mais les mesures de relance budgétaire tardent à venir.
 
Dans ce commentaire hebdomadaire, je m’entretiens avec Andy Blocker, chef des affaires gouvernementales américaines à Invesco, qui nous explique où nous en sommes aujourd’hui en matière de politique budgétaire et à quoi on peut s’attendre.

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Suivi de la reprise de la Chine et de la période désastreuse de déclaration des bénéfices aux États-Unis

La semaine dernière a été une fois de plus marquante pour les économies et les marchés. Les investisseurs ont porté une attention particulière à la reprise économique en Chine, à la période de déclaration des bénéfices aux États-Unis et à l’orientation de la Réserve fédérale américaine (Fed) en matière de taux d’intérêt. Ci-dessous, mes collègues du Bureau de la stratégie des marchés mondiaux et moi répondons à certaines des questions les plus pressantes que nous avons reçues des clients ces derniers jours :

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À l’aube de la période de déclaration des bénéfices, les gestionnaires de portefeuille cherchent de bonnes occasions de placement à long terme

La période de déclaration des bénéfices reprend de plus belle et donne aux investisseurs une bonne idée des répercussions économiques des mesures de confinement mondiales visant à ralentir la propagation du coronavirus. Alors que les investisseurs se préparent à des résultats désastreux, nous sommes très heureux de constater que les restrictions semblent fonctionner comme prévu du point de vue de la santé publique, de nombreux pays semblent avoir réussi à « aplatir la courbe » des infections et des décès. Cela soulève la question inévitable à savoir quelle est la meilleure façon de rouvrir les économies, une tâche qui exigera de la prudence afin de ne pas submerger les ressources de soins de santé avec une deuxième vague d’infections.

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Commerce, mesures de relance et politique : Ce qui importe aux marchés cette semaine

Les nouvelles fusaient de toutes parts la semaine dernière, au point où il est parfois difficile de savoir lesquelles importent le plus aux marchés. Voici celles qui ont retenu mon attention cette semaine.

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Où les gestionnaires de portefeuille trouvent-ils des occasions de placement dans la conjoncture actuelle?

L’effort concerté de la part des trois paliers de décideurs pour lutter contre la COVID-19 et ses répercussions économiques se poursuit. Les banques centrales ont mis de l’avant des politiques monétaires pour assurer le fonctionnement des banques et des marchés, les gouvernements nationaux adoptent des politiques budgétaires expansionnistes pour venir en aide aux consommateurs et aux entreprises, et tous les paliers de gouvernements instaurent des politiques de santé publique pour contenir la propagation du virus. (Sans parler du dévouement inlassable des travailleurs de la santé de première ligne et des scientifiques à la recherche de traitements et de vaccins.)

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À quoi doit-on s’attendre du côté des actions et des obligations?

Dans le blogue de la semaine dernière, les membres du Bureau de la stratégie des marchés mondiaux (SMM) d’Invesco sur le terrain à Hong Kong, en Italie, à Londres, à Tokyo et à New York ont partagé leurs points de vue sur la lutte contre le coronavirus sous l’angle des soins de santé et des politiques monétaire et budgétaire. Aujourd’hui, nous nous penchons davantage sur les retombées potentielles de la pandémie sur les actions et les obligations américaines et abordons le point de vue de l’équipe de la SMM sous l’angle de la répartition de l’actif.

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Impact et réaction au coronavirus: Point de vue mondial

Chaque matin, ma journée commence en faisant le point sur les derniers développements dans la lutte contre le coronavirus avec mon équipe de stratèges sur le terrain à Hong Kong, en Italie, à Londres, à Tokyo, à New York et ailleurs. Aujourd’hui, mon blogue hebdomadaire présente le point de vue de plusieurs membres du Bureau de la stratégie des marchés mondiaux d’Invesco, qui répondent aux questions les plus pressantes qu’ils ont entendues de la part d’investisseurs préoccupés par la COVID-19 et son impact sur l’économie mondiale.

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La flambée de volatilité des marchés pourrait-elle signaler la fin du cycle du marché actuel?

Vendredi dernier, la Russie a surpris les marchés en refusant la diminution de la production soutenue par tous les autres pays de l’OPEP+ et jugée nécessaire pour stabiliser les prix du pétrole en raison de la chute de la demande mondiale liée au coronavirus. L’Arabie saoudite a répondu au cours de la fin de semaine en annonçant une augmentation réelle de la production de pétrole. Cela fait suite à l’annonce par l’Italie de la fermeture complète du pays.
Comment les marchés ont-ils réagi?

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Les marchés traversent une mauvaise passe, mais qu’en est-il des économies mondiales?

Nous avons assisté à une correction boursière soudaine et marquée en réaction aux nouvelles entourant l’épidémie de COVID-19. Cette réaction me semble exagérée, mais je ne serais pas étonnée si ce repli se poursuivait, compte tenu du degré élevé d’incertitude qui plane toujours sur certains enjeux clés : facilité de transmission, durée pendant laquelle une personne peut être infectée et contagieuse sans montrer de symptômes, taux de mortalité et délai avant que le taux d’infection ne se stabilise à l’échelle mondiale.

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Des statistiques récentes révèlent l’impact économique du coronavirus

La semaine dernière, les indices S&P 500 et composé Nasdaq ont atteint des sommets historiques en milieu de semaine, puis ont chuté considérablement à la fin de la semaine, parce que les investisseurs craignent que le nouveau coronavirus (également connu sous le nom de COVID-19) freine la croissance économique. Les inquiétudes suscitées par la contagion ont été amplifiées lorsque les données des indices préliminaires des gestionnaires en approvisionnement (PMI) des États-Unis pour le mois de février ont été rendues publiques.1 L’indice composé PMI a chuté à 49,6 points, sa première contraction depuis la paralysie des services publics en 2013. L’indice PMI manufacturier a reculé à 50,8 points, contre 51,5 points en janvier, ce repli étant imputé à l’épidémie de coronavirus. L’indice PMI du secteur tertiaire a été particulièrement touché (passant de 53,4 à 49,4 points) et se trouve maintenant techniquement en territoire de contraction.
 
Depuis aujourd’hui, le 24 février, nous assistons à un repli mondial des cours boursiers et à une ruée vers les catégories d’actifs « sans risque », telles que l’or et les bons du Trésor américain. Les craintes suscitées par le coronavirus ont fait chuter les taux obligataires comme une roche dans l’eau. Au moment où j’écris ces lignes, le taux des bons du Trésor américain à 10 ans est à son plus bas niveau depuis 2016 et celui des bons à 30 ans n’a jamais été aussi bas.2 La courbe des taux à 10 ans / 3 mois s’est inversée et celle des taux à 10 ans / 2 ans est sur le point d’en faire autant. J’ai observé que, par le passé, le taux des bons du Trésor américain à 10 ans a été une bien meilleure jauge de la peur que l’indice VIX; qui plus est, le taux des bons du Trésor à 10 ans nous dit que les investisseurs craignent sérieusement que cette contagion ait un impact sur la croissance mondiale.

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Les retombées du coronavirus commencent à se faire sentir sur les marchés

Les vannes s’ouvrent. Les entreprises commencent à prévenir les investisseurs que l’épidémie de coronavirus aura une incidence sur leurs bénéfices et les actions ont commencé à réagir négativement. Hier, Apple a annoncé que la contagion va l’empêcher d’atteindre son objectif de revenus trimestriels. Les problèmes touchent à la fois les ventes et la production : la plupart des boutiques Apple en Chine demeurent fermées et, même si elles ont rouvert, les usines ne tournent pas encore à plein régime, mais la production reprend graduellement. En outre, Tesla et Alibaba ont récemment émis des avertissements concernant leurs bénéfices en lien avec l’épidémie de coronavirus. Alibaba est même allée jusqu’à parler de l’épidémie de coronavirus comme d’un « événement de type cygne noir ».

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Trois éléments à retenir du rapport sur la politique monétaire de la Fed


11 février 2020
Balises | Perspectives macroéconomiques

Dans mon blogue de la semaine dernière, j’ai écrit que ce que j’allais surveiller de plus près cette semaine était le rapport sur la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed), parce qu’il donne un aperçu de ce que pense la Fed. Vendredi dernier, la Fed a rendu public son rapport semestriel avant le témoignage Humphrey-Hawkins du président du conseil de la Fed, Jay Powell, devant le Congrès les 11 et 12 février. Comme le veut la tradition, plusieurs sujets spéciaux sont abordés dans ce rapport. Voici trois éléments à retenir de ce rapport : le secteur manufacturier américain, le rôle des règles de politique monétaire en périodes d’incertitude et l’épidémie de coronavirus.

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Trois enjeux qui pourraient perturber les marchés mondiaux

La semaine dernière a été éprouvante pour les marchés, car les craintes liées au coronavirus ont provoqué un climat d’aversion pour le risque. Les cours boursiers se sont repliés, tout comme les rendements des obligations d’État. En moins de deux semaines, le taux des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de plus de 1,8 % à 1,51 % et le taux des Bunds allemands à 10 ans a reculé de -0,22 % à -0,44 %.1
 
Cette semaine, je crois que les marchés pourraient être volatils, à la hausse comme à la baisse. Voici trois des principaux enjeux que je vais surveiller:
 

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Évaluation des conséquences du coronavirus de Wuhan sur les marchés

L’éclosion du nouveau coronavirus à Wuhan, en Chine, qui s’est propagée à divers endroits dans le monde a suscité beaucoup d’inquiétude auprès du grand public et rendu les marchés financiers mondiaux très nerveux. Nous avons reçu énormément de questions sur les répercussions que cette éclosion pourrait avoir sur les investisseurs et sur les conséquences économiques comparativement aux éclosions antérieures, comme la propagation du SRAS (syndrome respiratoire aigu sévère) en 2003. Nous avons rédigé ceci pour tenter de répondre à ces questions, à la lumière des meilleurs renseignements dont nous disposons à l’heure actuelle.

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L’accord commercial sino-américain comporte un paradoxe pour les marchés

La semaine dernière, les États-Unis et la Chine ont ratifié la phase 1 de l’accord commercial. À mon avis, cet accord commercial est un paradoxe en soi, car il est à la fois négligeable et extrêmement important.
 
Il est négligeable pour deux raisons : les tarifs douaniers vont continuer de s’appliquer à une énorme quantité de biens échangés entre les États-Unis et la Chine, et l’accord ne règle pas bon nombre des enjeux commerciaux les plus importants entre les deux pays. Cependant, il est extrêmement important pour ce qu’il symbolise : cet accord commercial laisse entendre que les frictions entre les deux pays ont culminé et vont aller en diminuant. L’effet psychologique est considérable, car l’accord fait chuter l’incertitude à l’égard de la politique économique. Et, lorsque les entreprises estiment que la politique économique est plus sûre, elles dépensent généralement plus, en particulier pour les immobilisations.

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Quelles pourraient-être les retombées du conflit entre les États-Unis et l’Iran pour les investisseurs?

Après l’assassinat de Qassim Suleimani le 3 janvier et la frappe de l’Iran le 7 janvier contre deux installations militaires américaines en Irak en guise de représailles, qui n’a fait aucune victime, la situation semble s’être apaisée. Or, les investisseurs continuent de craindre que le conflit entre les États-Unis et l’Iran ne s’envenime. À ce stade-ci, une guerre nous paraît peu probable, mais il est important de comprendre les retombées que le pire des scénarios pourrait avoir sur les marchés.

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Cinq enjeux que les investisseurs devraient surveiller en janvier

L’année 2019 a été excellente pour les marchés et les actions ont enregistré de très bons rendements annuels. Les actions américaines ont tenu le haut du pavé avec un gain de 29,07 %, les actions chinoises ont progressé de 20,94 %, les marchés boursiers européens ont clôturé en hausse de 20,03 % et les marchés émergents ont avancé de 15,42 %.1 Cependant, ce ne fut pas une année de tout repos en raison des sagas géopolitiques (comme le Brexit) et des nombreux soubresauts économiques (comme l’inversion de la courbe des taux) qui ont secoué les marchés – et ébranlé la confiance des investisseurs – tout au long de l’année.

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Le commerce mondial entre-t-il dans une ère de « protectionnisme de justiciers »?

J’ai grandi dans la région de New York dans les années 1980. Comme mon père avait l’habitude de lire les tabloïdes, j’ai commencé à le faire aussi. C’est en lisant ces journaux que j’ai découvert un phénomène fascinant : la brigade des anges gardiens (les « Guardian Angels »). Il s’agissait d’un groupe important de citoyens engagés qui portaient des uniformes distinctifs, notamment des bérets rouges, et qui patrouillaient le métro et d’autres lieux publics afin de prévenir les crimes au cours d’une période en apparence sans loi pour la ville de New York. À leur début, les Guardian Angels étaient considérés par les tabloïdes comme un groupe de « justiciers » qui « prenaient la loi en main ». Aujourd’hui, ils nous rappellent à quel point la Grosse Pomme était chaotique à l’époque.

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Perspectives de 2020 : Une vision optimiste des marchés des capitaux

Bienvenue en décembre – plus qu’un mois avant le début d’une nouvelle année (et, tout dépendant comment vous effectuez vos calculs, le début d’une nouvelle décennie). Naturellement, c’est le moment où les observateurs émettent leurs prévisions, et mon équipe ne fait pas exception à la règle. En gros, nous nous attendons au maintien des mesures d’assouplissement monétaire et à peu de mesures de relance budgétaire. Par conséquent, nous sommes plus optimistes à l’égard des marchés des capitaux qu’à l’égard de l’ensemble de l’économie et nous allons privilégier les actifs à risque par rapport aux titres sans risque en 2020. Je vous invite à lire les explications qui suivent. Cliquez ici pour une analyse approfondie.

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Chaque banque centrale a son plan, mais une constante demeure : les pressions exercées sur les marchés mondiaux

La semaine dernière, plusieurs grandes banques centrales ont posé des gestes significatifs : la Réserve fédérale américaine (Fed) a dévoilé le procès-verbal de sa dernière réunion, la Banque du Canada a réitéré l’orientation de sa politique monétaire et la présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a prononcé son premier discours. Ces interventions mettent en lumière les grandes différences entre chaque banque centrale, mais une constante demeure à mes yeux : les tensions commerciales et les perspectives de ralentissement de la croissance mondiale continuent d’exercer des pressions sur les marchés mondiaux.

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