Blogue Invesco Canada

Perspectives, commentaire et expertise de placement

Il y a du changement dans l’air alors que la Fed, la Banque du Canada et la BCE font volte-face

Il y a un vieux proverbe chinois qui dit : « Quand le vent du changement souffle, certains construisent des murs, d’autres des éoliennes ». Autrement dit, certaines personnes acceptent volontiers le changement, tandis que d’autres en ont peur. J’en suis arrivée à la conclusion que la rapidité du changement a beaucoup à voir avec la façon dont il est perçu. Prenez la semaine dernière, lorsque les banques centrales nous ont confrontés à un changement brusque d’orientation, qui a provoqué beaucoup de réactions négatives.

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Quels compromis les États-Unis accepteront-ils pour conclure un accord commercial avec la Chine?

Les deux principaux risques (le commerce et la normalisation des taux de la banque centrale) ont eu une incidence disproportionnée (tantôt positive, tantôt négative) sur les marchés boursiers mondiaux pendant plus de un an. Ces deux enjeux clés ont évolué la semaine dernière.

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Que cache la volte-face de la Fed en matière de normalisation?

La semaine dernière  a été capitale pour une raison bien précise : le Federal Open Market Committee (FOMC) a rendu public le procès-verbal de sa réunion de janvier, dans lequel il explique en détail la « volte-face » de la Réserve fédérale américaine (Fed) ces derniers mois. À mon avis, les précisions du FOMC et les progrès apparents des négociations sur les échanges commerciaux entre les États-Unis et la Chine pourraient faire grimper les cours boursiers à court terme, mais je me méfie aussi des retombées négatives de ce que cache cette volte-face.

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Cinq épées de Damoclès suspendues au-dessus des marchés

Dans la mythologie grecque, le récit de « l’épée de Damoclès » est une puissante leçon de moralité. Un jour, le roi Dionysos s’est lassé d’un jeune flagorneur, Damoclès, qui lui rappelait constamment les avantages dont il bénéficiait en tant que roi. Pour donner une leçon à Damoclès afin qu’il comprenne la pression et l’insécurité qui viennent avec le pouvoir, Dionysos lui permit d’occuper le trône pendant une journée, mais a suspendu une grosse épée retenue par un crin de cheval au-dessus du trône. Damoclès comprit vite le fardeau d’un dirigeant sans cesse confronté à des dangers imminents et à de nombreux périls.

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La confiance des investisseurs est toujours au rendez-vous malgré les nombreuses sagas géopolitiques

Depuis le début de 2019, les sagas macroéconomiques et géopolitiques se multiplient. Or, les investisseurs semblent faire fi des joutes politiques qui se déroulent aux quatre coins du globe. Quels sont les enjeux qui influencent les marchés aujourd’hui et quels seront ceux qui prendront le relais au cours des prochaines semaines?

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Est-ce possible qu’il y ait un vrai gagnant dans la guerre commerciale opposant les États-Unis et la Chine?

Les étudiants en histoire se souviendront peut-être de la guerre des Roses, menée il y a plus de 500 ans. Ce fut une bataille épique entre deux branches rivales de la famille royale anglaise qui revendiquaient le trône de l’Angleterre : la Maison de Lancaster, représentée par une rose rouge, et la Maison de York, représentée par une rose blanche. Bien que la Maison de Lancaster ait finalement remporté la guerre des Roses, il n’y a pas eu de véritable vainqueur. La guerre a duré de nombreuses années et causé des dommages considérables aux deux maisons. En fait, à la fin de la guerre, la lignée masculine des deux maisons avait été éliminée.

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Pas de congé en vue pour les perturbations mondiales

Au début de 2018, je vous ai mis en garde contre deux principaux types de perturbations qui constituent des risques pour les marchés : les perturbations de nature géopolitique et les perturbations liées aux politiques monétaires. La solution à la crise financière mondiale, la politique monétaire expérimentale, a accentué les inégalités de richesse, ce qui a provoqué des perturbations de nature géopolitique et la situation allait empirer en 2018. Cette politique monétaire expérimentale, en particulier les gigantesques programmes d’achat d’actifs, ont commencé à être retirés et ce fut une expérience qui, en soi, risquait de causer des perturbations.

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Fonds négociés en Bourse : Stratégies visant à atténuer les nouveaux risques de l’année qui vient

Points importants à retenir 

  • De nouveaux risques se pointent à l’horizon pour les investisseurs en actions et en titres à revenu fixe, mais nous estimons que diverses stratégies de fonds négociés en Bourse (FNB) peuvent contribuer à les réduire.
  • À notre avis, le ralentissement des bénéfices en 2019 pourrait faire augmenter la volatilité et la corrélation entre les actifs. Nous estimons donc que les placements axés sur les facteurs de faible volatilité et de qualité pourraient obtenir des rendements relativement satisfaisants dans un tel environnement.
  • Comme la conjoncture globale semble toujours favoriser la hausse des taux d’intérêt en 2019, l’élaboration d’obligations échelonnées à l’aide de fonds d’obligations à échéance définie constitue une façon de potentiellement gérer ce risque.

À l’amorce de la nouvelle année, de nouveaux risques se pointent à l’horizon pour les investisseurs en actions et en titres à revenu fixe. Les investisseurs s’attendent à un ralentissement de la croissance des bénéfices des entreprises. En outre, pour la première fois en 12 ans, les investisseurs en titres à revenu fixe doivent composer avec le défi que représente une tendance à la hausse sur plusieurs années des taux d’intérêt aux deux extrémités de l’univers des obligations. À notre avis, de nombreuses stratégies de FNB peuvent contribuer à relever ces défis.

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Mettre le repli en perspective


12 décembre 2018
Balises | Invesco

La semaine dernière, les marchés boursiers et les bons du Trésor américain se sont fortement repliés. Au moment où j’écris ces lignes, le repli se poursuit. Cependant, j’ai encore espoir que les marchés boursiers terminent l’année en hausse par rapport au seuil actuel. Et, oui, je crois encore à la possibilité d’une « trêve du temps des fêtes ».

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Les banques centrales à la rescousse? N’y comptez pas trop.


30 novembre 2018
Balises

Les actions ont poursuivi leur descente la semaine dernière et la plupart des principaux indices ont perdu du terrain par rapport au début de l’année, certains ont même chuté de plus de dix pour cent. Comme je le disais dans mon commentaire de la semaine dernière, on commence à voir des signes d’un ralentissement économique. Dans ce contexte, de plus en plus de gens s’attendent à ce que les banques centrales assouplissent leur politique monétaire, mais je doute que les banques centrales viennent à la rescousse cette fois-ci. Je pense plutôt que les banques centrales vont désormais constituer un facteur de risque.

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Perspectives des devises : La convergence des forces économiques mondiales pourrait causer une dépréciation du dollar américain


11 octobre 2018
Balises | Perspectives macroéconomiques

Les négociations sur les échanges commerciaux entre les États-Unis et le Canada ont été résolues le 30 septembre. Cette résolution soulage l’économie canadienne d’un obstacle de taille. La croissance du PIB au deuxième trimestre a remonté par rapport au premier trimestre et l’issue favorable de ces négociations devrait faire augmenter progressivement les estimations de croissance future.

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La Fed poursuit ses hausses de taux graduelles

Le Federal Open Market Committee (Fed) a relevé le taux des fonds fédéraux d’un quart de point de pourcentage à sa réunion de mercredi. Cette hausse de taux, la troisième cette année, porte la nouvelle fourchette cible entre 2,00 % et 2,25 %. Le marché avait déjà entièrement escompté la décision prise aujourd’hui bien avant la réunion.

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Faut-il craindre une crise des liquidités?

L’un des principaux risques pour les marchés dont je vous parle depuis plus d’un an est la normalisation du bilan. Je l’ai dit, et je le répète, l’assouplissement quantitatif était une vaste expérience et il en va de même de l’allégement du bilan. La normalisation du bilan a débuté il y a plus de six mois et on commence à en ressentir les effets. L’effet le plus marqué touche les liquidités.

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Cinq risques qui planent sur les marchés des titres à revenu fixe

Invesco Fixed Income est confiante quant aux caractéristiques fondamentales d’ici la fin de l’année. La croissance mondiale est forte et l’inflation est faible. Depuis que les banques centrales ont délaissé les mesures de relance, le resserrement des conditions de crédit donne du fil à retordre aux titres risqués. Cela étant dit, les politiques des principales banques centrales demeurent généralement accommodantes et nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale américaine procède à un resserrement graduel et à ce que les autres banques centrales mettent encore un certain temps à normaliser leur politique. Néanmoins, l’incertitude politique, les tensions commerciales et un repli des marchés émergents ont mis les investisseurs à rude épreuve ces derniers mois. Nous croyons que ces facteurs vont continuer de générer de la volatilité et que la prudence est de mise. Cependant, cette volatilité accrue va engendrer de nouvelles occasions de placement pour les porteurs de titres à revenu fixe dans un contexte d’excellentes caractéristiques macroéconomiques et fondamentales du marché des titres de créance. Voici cinq risques que nous suivons de près.

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Six enjeux qui influencent les marchés mondiaux


11 juillet 2018
Balises | Institutionnel | Invesco

Au moment où j’écris ces lignes, tôt le 9 juillet, les actions mondiales ont atteint un sommet en deux semaines1 et le prix du cuivre monte. De toute évidence, les marchés se concentrent sur les données positives en ce moment, changement qui est le bienvenu. Voici un aperçu de six événements importants, tant positifs que négatifs, survenus la semaine dernière et des enjeux à surveiller.

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Perspectives des taux d’intérêt : L’inflation aux États-Unis devrait atteindre son paroxysme cet été


10 juillet 2018
Balises | Invesco | Perspectives macroéconomiques

Aux États-Unis, la croissance demeure forte et a accéléré au deuxième trimestre, comparativement au faible taux de 2,2 % enregistré au premier trimestre.1 Nous nous attendons à ce que le taux de croissance pour 2018 oscille autour de 2,8 %, notamment en raison des dépenses en immobilisations et de la consommation. Le taux d’inflation de base demeure faible et nous entrevoyons qu’il va plafonner à environ 2,2 % au cours des deux prochains mois. Par la suite, la diminution des coûts de location et des services devrait le ramener en deçà de 2 %. À notre avis, la Réserve fédérale américaine va relever ses taux une autre fois cette année avant de faire une pause en réaction à la baisse d’inflation. La forte croissance et l’inflation inférieure aux attentes laissent présager un taux des bons du Trésor à 10 ans d’environ 3 %. Cependant, le profil de l’offre va probablement changer au troisième trimestre car le Trésor va commencer à émettre des bons à plus longue échéance. Il se peut que cela entraîne un redressement de la courbe de taux des bons du Trésor.

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