Gestion active

Les raisons pour lesquelles je ne suis pas préoccupé par la Réserve fédérale

Le Federal Open Market Committee (la Fed) convoquera bientôt sa dernière réunion de 2017. Cet événement promet d’être celui que les marchés attendent depuis 2008.

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Perspectives de placement pour 2018 : Relever le défi de la diversification

Lorsque les catégories d’actif traditionnelles évoluent au même rythme, créer un portefeuille diversifié constitue un défi. Duy Nguyen, gestionnaire de portefeuille et chef des placements, Équipe de conception et mise en œuvre, Solutions mondiales Invesco, explique comment il abordera la construction des portefeuilles en 2018.

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Perspectives de placement pour 2018 : Actions mondiales – risques, incertitudes et occasions

Faire des prévisions à court terme est sans doute fun, mais ce n’est pas un exercice particulièrement rentable. C’est de la folie que de prétendre pouvoir prédire ce que l’année prochaine nous réserve et de supposer que l’on peut faire des profits à partir de ces pronostics. Qui aurait prédit en 2016 que Donald Trump serait assermenté comme le nouveau président des États-Unis en 2017? Advenant cela, qu’aurait-on pensé de la réaction des marchés? Penchons-nous sur tout ce que nous avons constaté au cours de l’an dernier :

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Perspectives de placement pour 2018 : Les marchés mondiaux de titres à revenu fixe semblent bien appuyés par les facteurs macroéconomiques

Données macroéconomiques

L’actuel contexte des placements paraît déconcertant. Les marchés sont vigoureux depuis deux ans et les évaluations sont serrées. Parallèlement à cela, les risques abondent. Les risques géopolitiques, notamment tout ce qui est lié à la Corée du Nord, au Brexit et au terrorisme, ainsi que le caractère imprévisible de la situation politique en Europe et aux États-Unis pèsent sur les placements. En période d’incertitude, il est important d’avoir recours à une structure de placement qui permettra de gérer les nombreux risques que présente le marché, de ne pas oublier les vecteurs clés du marché et d’évaluer les répercussions des différents événements ou des risques potentiels.

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Perspectives des taux d’intérêt : La Banque du Canada marque une pause

Après avoir relevé le taux cible du financement à un jour de 0,25 point de pourcentage à l’issue de ses deux dernières réunions, la Banque du Canada (BdC) l’a laissé inchangé lors de sa réunion du 25 octobre 2017. Bien que la croissance demeure solide, elle a ralenti par rapport au deuxième trimestre. La BdC semble donc prête à laisser aux deux précédentes hausses le temps de faire leur effet avant de prendre d’autres mesures. L’incertitude grandissante quant à une interruption des négociations commerciales sur l’Accord de libre-échange nord-américain incite la BdC à se montrer plus prudente quant à toute hausse future. Le taux des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada semble pour le moment avoir atteint un plateau. Selon nous, plusieurs raisons pourraient faire en sorte qu’il chute par rapport aux niveaux actuels.

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Six caractéristiques de ce fonds international

Beaucoup de fonds communs de placement mondiaux renferment une très forte proportion d’actions américaines, plus précisément des actions de sociétés à grande capitalisation de premier ordre. Or, ces fonds ont beaucoup de mal à surpasser les produits gérés passivement, surtout en raison des options à frais peu élevés offertes en ce moment. Le Fonds international des sociétés Trimark est différent à cet égard et à de nombreux autres égards.

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La méthode à l’œuvre : Pourquoi ces deux sociétés sont attrayantes selon nous

J’estime qu’il est important pour les conseillers et les épargnants de vraiment comprendre la méthode du gestionnaire de portefeuille, et la meilleure façon d’y arriver est de la voir à l’œuvre. Dans mon dernier blogue, j’ai présenté les raisons qui justifient les placements dans les marchés émergents et la méthode que j’utilise dans ces régions. Aujourd’hui, je traite de deux sociétés dans lesquelles nous avons investi. Pourquoi avons-nous choisi ces entreprises et quels rendements ont-ils enregistrés pour le compte de nos épargnants?

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Dites au revoir aux fonds indiciels déguisés 

Dans ce billet, je voudrais répondre à des questions qui m’ont été posées par des conseillers et revenir sur des commentaires que j’ai faits lors de nos récents événements sur la diligence raisonnable. Tout d’abord, je vais déboulonner le discours simpliste qui oppose la gestion active et la gestion passive. Je présenterai les avantages de la gestion véritablement active et les éléments qui, selon moi, rendent un portefeuille vraiment actif. Le sujet est vaste, mais je vais m’efforcer d’être concis.

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Pourquoi investir dans les marchés émergents à l’heure actuelle?

Comme je l’ai mentionné précédemment, j’estime que la meilleure façon d’investir dans les marchés émergents (ME) est d’utiliser une méthode véritablement active. Les rendements ne racontent qu’une partie de l’histoire et nous y reviendrons plus tard dans ce blogue. Il est important d’investir dans les marchés émergents à l’aide d’une méthode active puisque cela permet de gérer les risques, de dégager un potentiel de croissance à long terme et de comprendre la complexité des marchés locaux peu connus.

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Perspectives des taux d’intérêt : La Banque du Canada devrait à nouveau relever les taux d’intérêt

La Banque du Canada (BdC) a relevé les taux d’intérêt à l’issue de deux réunions d’affilée, portant le taux du financement à un jour à 1,00 %.¹ La croissance du PIB et le marché de l’emploi demeurent vigoureux, tandis que l’inflation reste sous la cible de 2,0 % de la BdC. Le taux des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada continue de progresser depuis son creux du deuxième trimestre. Nous croyons que les taux continueront d’augmenter.

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Perspectives des taux d’intérêt : La Banque du Canada adopte un ton résolument plus ferme

La Banque du Canada a adopté un ton résolument plus ferme, relevant les taux d’intérêt à 1 % durant le mois et laissant planer l’éventualité d’une autre hausse cette année. Le taux de référence a été porté à 0,75 % en juillet¹. Les données économiques récentes continuent de surpasser les attentes.

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Trois raisons pour lesquelles nous entrevoyons une amélioration au Brésil

Juste au moment où le Brésil semblait se remettre de la pire récession de son histoire, ce pays a subi un autre contrecoup en mai dernier. Un enregistrement secret a fait surface dans lequel le président Michel Temer, paraît-il, parle d’acheter le silence de l’ancien président de la Chambre basse, Eduardo Cunha, alors que ce dernier est en prison. Depuis lors, le président Temer a été jugé innocent au début juin d’infractions à la loi sur le financement des campagnes, mais il a été accusé à la fin juin de corruption en relation avec une histoire de subornation. Les turbulences politiques qui persistent ont donc retardé l’approbation de la très nécessaire réforme du régime de retraite et d’autres réformes. Et pourtant, les données fondamentales du Brésil sont maintenant bien plus solides qu’à la fin de 2016¹, grâce à ses perspectives d’inflation modérées, à de solides entreprises et à une balance des paiements en bonne santé.

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Cinq tendances qui pourraient avoir une incidence sur les sociétés mondiales à petite capitalisation

La seule constante, c’est le changement – et le marché mondial en constitue certainement la preuve. Alors que nous examinons nos perspectives pour le reste de l’année, nous observons de nombreux changements possibles qui pourraient avoir une incidence sur les fonds internationaux de sociétés à petite capitalisation et de toutes capitalisations. Voici les cinq tendances qui auront, selon nous, l’incidence la plus importante – et les façons dont l’équipe de croissance internationale et mondiale d’Invesco entend y réagir.

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Mi-temps : Perspective de mi-année sur le marché mondial

Dans la foulée d’une année 2016 tumultueuse, bon nombre de discussions ont porté sur les perspectives boursières pour 2017 et par la suite. En fait, le deuxième trimestre a été marqué par des rendements solides continus sur les marchés mondiaux bien que, à notre avis, les perspectives à long terme en matière de bénéfices demeurent troubles. Alors que nous entamons la deuxième moitié de l’année, l’équipe de croissance internationale et mondiale évalue la performance des actions mondiales à ce jour dans notre optique BQE (bénéfices, qualité et évaluation) pour cerner les principaux enjeux à surveiller, parallèlement aux occasions de croissance potentielle.

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Perspectives des taux d’intérêt : Les taux à long terme aux États-Unis dépendent maintenant davantage de la politique monétaire mondiale

Après avoir chuté en juin à leur plus bas niveau depuis le début de l’année, les taux de rendement de l’obligation d’État à 10 ans ont augmenté à 1,89 % en juillet¹, leur taux le plus élevé depuis deux ans, car la Banque du Canada a sans surprise relevé son taux d’intérêt directeur de 0,25 % pour le porter à 0,75 %². La déclaration accompagnant cette décision était aussi optimiste, balayant les chiffres d’inflation moins élevés comme étant temporaires. L’optimisme de la Banque du Canada entretiendra probablement la possibilité d’une autre hausse des taux à chacune de ses prochaines réunions. Nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt au Canada augmentent à partir de leur niveau actuel, mais nous surveillons des signes indicateurs de leur plafonnement éventuel à court terme.

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Perspectives sur les devises : Une robuste croissance mondiale force la convergence des politiques des banques centrales

Les douze derniers mois ont vu un lent déclin du dollar canadien. Bien que la Banque du Canada ait, comme prévu, relevé son taux directeur de 0,25 % (à 0,75 %) lors de sa réunion de juillet, les prix du pétrole semblent avoir atteint leur sommet de l’année en raison d’une augmentation de la production pétrolière aux États-Unis, ce qui nuit au huard¹. Nous adoptons une position neutre à l’égard du dollar canadien, et les inquiétudes entourant les consommateurs canadiens surendettés nous amènent à chercher des occasions de vendre la devise.

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Émerger de l’ombre – le bien-fondé des placements dans les marchés émergents

Après une période de léthargie prolongée, les actions des marchés émergents se redressent de belle façon depuis le début de l’année, surclassant largement les actions des pays industrialisés, telles que mesurées par les indices MSCI Marchés émergents et MSCI EAEO¹. À mon avis, cet excellent rendement découle d’une amélioration de la conjoncture macroéconomique, de la forte croissance des bénéfices et de l’évaluation inférieure des actions des marchés émergents par rapport à celles des pays industrialisés¹.

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Comment éviter le piège des dividendes

Comme nous investissons dans des titres versant des dividendes, il est important de distinguer les sociétés qui affichent un taux de rendement élevé et possiblement volatil de celles qui comptent sur un taux de rendement attrayant, mais défensif.

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Fonds de roulement : le pire type de dépenses

En tant que gestionnaires actifs, nous tentons de repérer les inefficiences du marché et de les exploiter. Selon moi, l’une des principales inefficiences est la tendance des investisseurs à évaluer les entreprises en fonction des bénéfices. En mettant l’accent sur les flux de trésorerie disponibles au lieu du bénéfice avant intérêts et impôts (BAII) ou du bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (BAIIA), nous pouvons dénicher des occasions attrayantes grâce à l’écart qui existe entre les bénéfices comptables et les flux de trésorerie disponibles.

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Aller au-delà du débat actif/passif

Récemment, l’un de nos fonds Invesco, le Fonds international des sociétés Trimark, a été reconnu comme un exemple de la façon dont la gestion véritablement active peut surclasser les indices de référence. Bien que l’équipe mérite les éloges reçus, ceux-ci ont été décernés dans un commentaire qui semblait peindre un portrait négatif de la gestion active.

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