Blogue Invesco Canada

Perspectives, commentaire et expertise de placement

Vidéo: Dénicher des occasions dans les obligations de catégorie investissement

La propagation de la COVID-19 a créé une agitation sans précédent sur les marchés. Même si l’univers des actions attire le plus d’attention, les marchés des titres à revenu fixe ont connu une période très volatile, en particulier dans le domaine des titres de qualité (c’est-à-dire de catégorie investissement). En fait, au cours des dernières semaines, nous avons assisté à six des dix plus grands mouvements d’un jour de leur histoire.

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Six choses que les investisseurs doivent surveiller en avril

Au début de la pandémie de COVID-19, nous avons parlé de la nécessité d’un effort concerté mondialement de la part des trois paliers de décideurs pour obtenir le « scénario idéal » : 1) une politique sanitaire appropriée en vue « d’aplanir la courbe » et de maîtriser la propagation du virus; 2) une politique monétaire adéquate pour soutenir les marchés financiers et l’économie; et 3) une politique budgétaire adéquate pour amortir le choc économique qui frappe les ménages et les entreprises. Nous avons constaté des méthodes efficaces, de différentes formes, en Chine et en Corée du Sud. Reste à présent aux autres autorités à élaborer des stratégies efficaces alors que le nouveau coronavirus continue de se propager.

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Où les gestionnaires de portefeuille trouvent-ils des occasions de placement dans la conjoncture actuelle?

L’effort concerté de la part des trois paliers de décideurs pour lutter contre la COVID-19 et ses répercussions économiques se poursuit. Les banques centrales ont mis de l’avant des politiques monétaires pour assurer le fonctionnement des banques et des marchés, les gouvernements nationaux adoptent des politiques budgétaires expansionnistes pour venir en aide aux consommateurs et aux entreprises, et tous les paliers de gouvernements instaurent des politiques de santé publique pour contenir la propagation du virus. (Sans parler du dévouement inlassable des travailleurs de la santé de première ligne et des scientifiques à la recherche de traitements et de vaccins.)

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Êtes-vous en train de vous positionner en vue du redressement?

Avant de répondre à chacune de ces questions, permettez-moi d’abord de vous dire que c’est une conjoncture rêvée pour des gestionnaires de fonds comme nous. La volatilité génère des occasions de placement et l’incertitude rend certaines évaluations erronées. Nous allons maintenant pouvoir récolter les fruits du travail que nous avons accompli ces dernières années : nous avons déjà évalué de nombreuses entreprises qui se négociaient à leur juste valeur et qui, maintenant, se négocient à des évaluations étrangement bon marché.
 
Les décisions que nous allons prendre au cours de ces semaines à forte intensité pourraient s’avérer cruciales pour le rendement, tant absolu que relatif des fonds. L’expérience de l’équipe des actions asiatiques et des marchés émergents dans des situations antérieures tout aussi intenses (1998, 2001, 2003, 2008-2009 et 2015-2016) nous éclaire dans ces prises de décisions cruciales. Bien que je sois profondément déçu du rendement de notre stratégie de placement cette année, je suis persuadé que ce ne sont pas les occasions de placement qui manquent en ce moment.

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À quoi doit-on s’attendre du côté des actions et des obligations?

Dans le blogue de la semaine dernière, les membres du Bureau de la stratégie des marchés mondiaux (SMM) d’Invesco sur le terrain à Hong Kong, en Italie, à Londres, à Tokyo et à New York ont partagé leurs points de vue sur la lutte contre le coronavirus sous l’angle des soins de santé et des politiques monétaire et budgétaire. Aujourd’hui, nous nous penchons davantage sur les retombées potentielles de la pandémie sur les actions et les obligations américaines et abordons le point de vue de l’équipe de la SMM sous l’angle de la répartition de l’actif.

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Un nouveau tableau de bord à considérer pour détecter les signes qu’un nouveau cycle de marché s’amorce

Je pense que Chuck Noland, personnage interprété par Tom Hanks dans le film Seul au monde, a très bien saisi dans quel état d’esprit nous devons nous mettre en ces temps difficiles lorsqu’il a dit : « Je dois continuer à respirer parce que demain le soleil se lèvera et qui sait ce que la marée peut apporter ? ».

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L’« arrêt soudain » provoqué par le coronavirus requiert un soutien sous forme de crédit

L’économie américaine vit un « arrêt soudain » de la croissance, tandis que les efforts pour lutter contre la propagation du coronavirus s’intensifient. La distanciation sociale aura probablement un impact direct sur les travailleurs et les petites entreprises de tous les secteurs d’activité. À ce jour, Invesco Fixed Income prévoit une forte contraction des économies américaine et européennes au deuxième trimestre de cette année, mais cette estimation pourrait être révisée à la négative si le virus continue de se propager de façon aussi virulente. Cette contraction très marquée exerce des pressions sur tous les acteurs de l’économie américaine et crée un besoin de financement pour les sociétés, les petites entreprises et les ménages. Il est d’une importance vitale que les besoins de financement soient comblés pour éviter que le choc économique exogène que connaît l’économie américaine ne dégénère en crise financière, ce qui exercerait probablement encore plus de pressions sur la croissance économique.

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Impact et réaction au coronavirus: Point de vue mondial

Chaque matin, ma journée commence en faisant le point sur les derniers développements dans la lutte contre le coronavirus avec mon équipe de stratèges sur le terrain à Hong Kong, en Italie, à Londres, à Tokyo, à New York et ailleurs. Aujourd’hui, mon blogue hebdomadaire présente le point de vue de plusieurs membres du Bureau de la stratégie des marchés mondiaux d’Invesco, qui répondent aux questions les plus pressantes qu’ils ont entendues de la part d’investisseurs préoccupés par la COVID-19 et son impact sur l’économie mondiale.

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Des leçons de Rocky Balboa pour savoir comment gérer la volatilité des marchés

Rocky Balboa a dit : « Toi, moi, n’importe qui, personne ne frappe aussi fort que la vie. C’est pas d’être un bon cogneur qui compte, l’important c’est de se faire cogner et d’aller quand même de l’avant. C’est de pouvoir encaisser sans jamais, jamais flancher. C’est comme ça qu’on gagne ! »

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Évaluation de l’effort concerté de la part des trois paliers de décideurs pour lutter contre le coronavirus

La pandémie de coronavirus se propage en Europe, au Royaume-Uni, au Canada et aux États-Unis et l’activité économique est au point mort dans certains secteurs, puisque les dépenses discrétionnaires et l’activité ont diminué considérablement, les gens se contentant de combler leurs besoins essentiels. Les indicateurs en temps réel de la demande, tels que la fréquentation des restaurants, la circulation routière et l’utilisation des données sur les téléphones cellulaires, sont en forte baisse sur douze mois dans plusieurs grandes économies régionales et locales.
 
La réaction des marchés a été tout aussi brutale. Les cours boursiers ont grimpé et chuté de façon spectaculaire la semaine dernière, en particulier jeudi, lorsque le Dow a connu sa plus forte baisse depuis 1987 et que l’indice STOXX® Europe 600 a enregistré la plus forte baisse de son histoire. Le marché obligataire a également connu une volatilité exceptionnelle, alors que le taux des bons du Trésor américain à dix ans est tombé à 0,4 % la semaine dernière.1 Les marchés semblent douter de l’efficacité des interventions politiques en Europe et aux États-Unis, et la tendance semble se maintenir cette semaine.
 
L’une des questions que nous avons reçues récemment est la suivante : Quelle est la réaction politique appropriée? C’est une grande question. Nous avons déjà parlé de l’importance d’un effort concerté de la part des trois paliers de décideurs pour lutter contre le coronavirus : 1) une politique de santé publique pour contenir le virus; 2) des mesures de relance monétaire pour assurer la liquidité et le fonctionnement des marchés financiers; et 3) un soutien budgétaire pour limiter les dégâts économiques réels. Il est essentiel de combattre la crise sous ces trois angles aujourd’hui; voici comment nous évaluons les progrès réalisés jusqu’ici dans ces domaines à l’échelle mondiale.

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Quelles pourraient-être les répercussions de la volatilité à court terme pour les investisseurs à long terme?

Les marchés demeurent extrêmement volatils et les deux dernières semaines ont été le théâtre de gains et pertes historiques. Bien que je préfère évaluer les rendements sur des périodes plus longues, je comprends que les investisseurs soient particulièrement intéressés par les fluctuations quotidiennes des marchés. Voici ce que je vais surveiller au cours des prochaines semaines et des prochains mois.

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Que doit-on comprendre des marchés boursiers qui entrent en territoire baissier

Les investisseurs qui ont un horizon de placement de 50 ans n’ont rien à craindre si l’on se fie à l’histoire, car il y a eu 14 marchés baissiers au cours des 50 dernières années.1 Cela équivaut à un marché baissier tous les 3,57 ans.2 L’histoire nous révèle également que pendant ces marchés baissiers, les investisseurs devraient s’attendre à ce que leur portefeuille d’actions perde en moyenne 32 % de sa valeur (la perte médiane se chiffrant à 28,8 %).3 C’est presque suffisant pour que les investisseurs se demandent pourquoi investir sur les marchés boursiers. Or, les actions, représentées par l’indice S&P 500, ont affiché un rendement annuel moyen de 10,5 % au cours des 50 dernières années.4 Cela signifie que la valeur de leur placement a doublé en moyenne tous les 6,9 ans, malgré tous les marchés baissiers.5

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La flambée de volatilité des marchés pourrait-elle signaler la fin du cycle du marché actuel?

Vendredi dernier, la Russie a surpris les marchés en refusant la diminution de la production soutenue par tous les autres pays de l’OPEP+ et jugée nécessaire pour stabiliser les prix du pétrole en raison de la chute de la demande mondiale liée au coronavirus. L’Arabie saoudite a répondu au cours de la fin de semaine en annonçant une augmentation réelle de la production de pétrole. Cela fait suite à l’annonce par l’Italie de la fermeture complète du pays.
Comment les marchés ont-ils réagi?

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Le coronavirus perturbe nos perspectives pour l’année 2020. Mais peut-être pas pour longtemps.

L’encre de notre document Perspectives de 2020 vient à peine de sécher. Dans ce document, nous soulignions la fin de la troisième grande crainte d’un ralentissement de la croissance en raison des erreurs de politique monétaire (après la crise de la dette en Europe en 2012 et la hausse des taux de la Réserve fédérale américaine [Fed] en 2015) au cours du cycle économique et de crédit actuel qui dure depuis très longtemps. La croissance stable et le soutien de la politique monétaire étaient censés être les thèmes dominants de l’année 2020. La Fed avait déjà annulé les hausses de taux de 2018 et amélioré la situation financière du pays, tandis que l’Administration Trump avait ratifié la Phase 1 de l’accord commercial avec la Chine. De son côté, la Chine s’efforçait de relancer son économie. Le résultat de janvier de l’indice manufacturier des gestionnaires en approvisionnement du Institute for Supply Management, indicateur avancé de l’activité économique aussi valable que les autres, aurait traditionnellement dû nous permettre d’affirmer de manière retentissante que les craintes d’un ralentissement de la croissance sont chose du passé. Et nous nous serions exclamés : « Vive le goût du risque »!

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Les marchés traversent une mauvaise passe, mais qu’en est-il des économies mondiales?

Nous avons assisté à une correction boursière soudaine et marquée en réaction aux nouvelles entourant l’épidémie de COVID-19. Cette réaction me semble exagérée, mais je ne serais pas étonnée si ce repli se poursuivait, compte tenu du degré élevé d’incertitude qui plane toujours sur certains enjeux clés : facilité de transmission, durée pendant laquelle une personne peut être infectée et contagieuse sans montrer de symptômes, taux de mortalité et délai avant que le taux d’infection ne se stabilise à l’échelle mondiale.

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Des statistiques récentes révèlent l’impact économique du coronavirus

La semaine dernière, les indices S&P 500 et composé Nasdaq ont atteint des sommets historiques en milieu de semaine, puis ont chuté considérablement à la fin de la semaine, parce que les investisseurs craignent que le nouveau coronavirus (également connu sous le nom de COVID-19) freine la croissance économique. Les inquiétudes suscitées par la contagion ont été amplifiées lorsque les données des indices préliminaires des gestionnaires en approvisionnement (PMI) des États-Unis pour le mois de février ont été rendues publiques.1 L’indice composé PMI a chuté à 49,6 points, sa première contraction depuis la paralysie des services publics en 2013. L’indice PMI manufacturier a reculé à 50,8 points, contre 51,5 points en janvier, ce repli étant imputé à l’épidémie de coronavirus. L’indice PMI du secteur tertiaire a été particulièrement touché (passant de 53,4 à 49,4 points) et se trouve maintenant techniquement en territoire de contraction.
 
Depuis aujourd’hui, le 24 février, nous assistons à un repli mondial des cours boursiers et à une ruée vers les catégories d’actifs « sans risque », telles que l’or et les bons du Trésor américain. Les craintes suscitées par le coronavirus ont fait chuter les taux obligataires comme une roche dans l’eau. Au moment où j’écris ces lignes, le taux des bons du Trésor américain à 10 ans est à son plus bas niveau depuis 2016 et celui des bons à 30 ans n’a jamais été aussi bas.2 La courbe des taux à 10 ans / 3 mois s’est inversée et celle des taux à 10 ans / 2 ans est sur le point d’en faire autant. J’ai observé que, par le passé, le taux des bons du Trésor américain à 10 ans a été une bien meilleure jauge de la peur que l’indice VIX; qui plus est, le taux des bons du Trésor à 10 ans nous dit que les investisseurs craignent sérieusement que cette contagion ait un impact sur la croissance mondiale.

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Les retombées du coronavirus commencent à se faire sentir sur les marchés

Les vannes s’ouvrent. Les entreprises commencent à prévenir les investisseurs que l’épidémie de coronavirus aura une incidence sur leurs bénéfices et les actions ont commencé à réagir négativement. Hier, Apple a annoncé que la contagion va l’empêcher d’atteindre son objectif de revenus trimestriels. Les problèmes touchent à la fois les ventes et la production : la plupart des boutiques Apple en Chine demeurent fermées et, même si elles ont rouvert, les usines ne tournent pas encore à plein régime, mais la production reprend graduellement. En outre, Tesla et Alibaba ont récemment émis des avertissements concernant leurs bénéfices en lien avec l’épidémie de coronavirus. Alibaba est même allée jusqu’à parler de l’épidémie de coronavirus comme d’un « événement de type cygne noir ».

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